慢乙肝治好加快深化公司成绩继续超预期

  2024年10月24日，公司发布2024年三季度陈述，2024年前三季度公司完成收入19.55亿元，同比+34%；完成归母净利润5.54亿元，同比+50%；完成扣非归母净利润5.81亿元，同比+41%。2024年第三季度公司完成收入7.65亿元，同比+38%；完成归母净利润2.50亿元，同比+50%；完成扣非归母净利润2.51亿元，同比+41%。

  乙肝临床治好推行继续深化，派格宾放量拉动成绩敏捷添加。公司深化探究并继续推进以派格宾为根底的乙肝临床治好范畴作业，继续支撑了包含“珠峰”、“绿地”、“未名”、“萌发”、“星光”、“领航”等多项乙肝临床治好及肝癌防备公益及科研项目，部分项目阶段性效果连续在亚太肝病研讨学会（APASL）、欧洲肝脏研讨学会（EASL）发布，进一步证明乙肝全人群有时机经过根据长效干扰素的医治战略完成临床治好。公司产品派格宾在进步乙肝临床治好率以及显着下降肝癌产生危险方面的研讨依据进一步得到专家和患者的认可，产品继续放量拉动收入快速增长。

  股权鼓励方案顺畅推进，长时间展开脚步稳健。陈述期内公司发布限制性股票鼓励方案，公司股权鼓励查核年度为2024年~2026年三个会计年度，以2023年度净利润为基数，2024-2026年成绩查核方针别离为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%。9月25日，公司以39.80元/股的颁发价格向673名鼓励目标颁发479.80万股限制性股票，鼓励方案顺畅推进。

  自研+bd双轮驱动，重点在研项目快速推进。公司在稳固产品现有优势的一起，不断推进其在不同临床的使用，2024年7月派格宾新增原发性血小板增多症IND获批。此外怡培生长激素于1月NDA取得受理，Y型聚乙二醇重组人促红素正展开III期临床研讨请求相关准备作业；人干扰素α2b喷雾剂、AK0706项目处于Ⅰ期临床研讨。此外，公司先后与康宁杰瑞及藤济生物达到协作协议，在非酒精性脂肪肝（NASH）范畴引入KN069、NM6606等管线，肝病范畴管线继续丰厚。

  根据公司费用端优化、盈余才能提高，咱们上调盈余猜测，估计公司2024-2026年别离完成归母净利润8.10（+46%）、10.98（+36%）、14.05（+28%）亿元，对应当时EPS别离为1.99元、2.70元、3.46元，对应当时P/E别离为41、30、24倍。保持“买入”评级。

  新产品批阅没有抵达预期；新产品出售推行没有抵达预期危险；技术效果无法有用转化危险。

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